雅戈尔（600177）：拟收购品牌服拆子公司股权提高全体盈利程度
事务:雅戈尔11月7日通知布告关于收购品牌服拆板块14家控股子公司部门股权的联系关系买卖通知布告，本次股权收购完成后，14家公司将成为雅戈尔的全资子公司。因为本次收购尚未完成，我们临时按本来维持本来盈利预测，将来收购完成后，业绩有上调可能。因而不考虑金融股权，我们维持11-13年运营性EPS为0.72/1.47/1.7元(仅含纺织服拆和地财产务)的盈利预测。因为公司金融股权投资多为银行等蓝筹股定向增发，估计到期后公司会通过不竭置换股票以每年发生不变的滚动收益，假设每年投资收益20亿左左，估计11-13年总EPS为1.4/2.14/2.38元，目前公司总市值较低，服拆营业股权理顺后，公司服拆板块的估值无望提高，维持买入评级。（申银万国戴卉卉）
森源电气（002358）：第一次外延式收购协同效应显著
收购有帮于开辟新的方针市场，南方电网发卖无望无效冲破。华盛隆源产物次要发卖区域为广东、广西、四川、等，刚好是公司发卖力量较为亏弱的地区，而10KV智能型配电节制终端方针客户和公司10KV、40.5KV开关的方针客户群体分歧，因而，我们估计公司能够借帮华盛隆源的发卖团队打开南方电网发卖渠道，无效地扩大公司现有产物正在省外市场的发卖。
收购资产也有帮于完美公司产物线，增厚来岁的业绩。华盛隆源次要产物10KV智能型配电节制终端，正合适智能电网扶植的要求，需求较好，是公司现有产物开关和有源滤波安拆的一个无效弥补。同时华盛隆源能够借帮公司现有的发卖渠道，进一步扩大发卖范畴，加大正在华中和华北市场的发卖，我们估计华盛隆源来岁发卖收入将实现较大幅度的增加，为上市公司增厚业绩。
维持公司买入评级，方针价30元。我们维持公司的盈利预测，预测2011-2013年的EPS别离为0.72元、1.07元、1.49元，2011年同比增加50%以上，2012年同比增加50%以上。按照可比公司的估值程度，同时考虑公司的高成长性和储蓄产物，我们赐与公司2012年30倍PE，对应方针价为30元。（东方证券曾朵红）
乳业（600597）：产物布局优化业绩无望大幅提拔
我们阐发认为，乳业已具备持久投资价值。目前公司净利润率为2%左左，低于蒙牛、伊利约三个点，跟着公司产物布局的优化，预期其净利润率提拔将是大要率事务，阐发来由如下:
常温奶品类布局调整，莫斯利安的超预期增加是最大亮点常温奶不断都是最大的软肋，一方面上海及华东地域原奶价钱远高于全国平均，一方面正在常温奶终端没有订价权，上下夹击使得占公司40%份额的常温奶不断处于吃亏或微利形态。我们认为这一场合排场无望扭转，逐渐削减低毛利常温奶产物的推广，集中资本做产同化的高毛利产物是当前公司常温奶品类的运营和略。莫斯利安的发卖收入本年无望同比增加300%达到8亿，从而正在常温奶中的占比将从5%上升到17%，12年灰心，中性，乐不雅情景下将别离冲破10，13，20亿元。该产物毛利率达到50%，将极大改变公司常温奶增收不增利的场合排场。
巴氏奶发卖加快超预期
本年上半年公司巴氏奶同比增加25%，远超此前市场10%的增速预期。我们认为巴氏奶增加加快并非偶尔事务，三聚氰胺，乳制品新国标倒退等激发消费者对于乳品的认知度提高，收入程度的上升以及上海、华东地域更前沿的消费都将是支撑巴氏奶快速增加的可持续要素。巴氏奶的毛利率为40%左左，这一品类的“沉获新宠”也将提高的全体盈利程度。
因而，目前储蓄的以及正正在鼎力推广的都是高毛利，合适乳业成长标的目的的产物，公司的新品运营策略也次要环绕差同化，高毛利，代表新品类的产物展开，9月新推出的糙米浆及维娜农庄奶酪都能够清晰的看到这一思，sp全讯网将来跟着这批新品的逐步成熟及低毛利产物的裁减，公司的毛利率程度无望进一步提拔，三季度的毛利率相对二季度提拔1.4个点部门就来自于公司本年产物布局调整的结果，因为公司目前净利率程度较低，毛利率提拔对于业绩的弹性很大。
定增为短期催化剂。公司之前正在本钱市场认知度低，目前定增正在即，我们认为公司将可能会以更积极的立场，让市场领会是一个什么样的企业以及将来的成长和略和前景。
我们看好公司的持久增加空间，预测公司2011-2013年EPS别离为0.23，0.32，0.49元，考虑到其较好的成长性，赐与12年35倍PE，对应方针价11.2元，维持公司增持评级。（东方证券李淑花）
攀钢钒钛（000629）：值得等候的卡拉拉铁矿
为进一步把握拟置换入公司的卡拉拉矿的扶植进展环境，近期我们对该矿进行了实地调研。从调研的环境来看，项目进展虽较前期预期有所延后，但采选矿及相关配套的根本实施扶植仍正在稳步推进中，估计来岁3月能扶植完成，6月份选矿试车投入出产，岁尾达产。估计2012年可以或许实现赤铁矿100万吨、磁铁矿100-300万吨;2013年实现赤铁矿200万吨、磁铁矿800万吨，同时起头扶植二期600万吨磁铁矿工程，2014年投产，2015年达产。从价钱上来看，卡拉拉磁铁矿档次高、杂质低，取通俗铁矿石比拟享有溢价，前景值得等候。
将来两年铁矿石价钱仍能维持正在130-150美元/吨之间
从需求看，全球钢产量仍将增加，对铁矿需求仍正在添加;从供给看，铁矿供应量也因价钱走势呈动态均衡。起首，因为受运输和船埠限制，2012年铁矿石产量有所增加但量仍可控;其次，国内矿档次平均从29%下降到目前的22%左左，国内矿采选成本大幅添加，一旦矿价下降到必然幅度势必导致国内矿山吃亏停产;再次，矿石供应的垄断态势短期还难以撼动，话语权正在卖方。分析评判，我们判断2012~2013年铁矿石价钱可以或许维持正在130~150美元/吨之间。
维持“保举”投资评级
我们估计公司11~13年EPS别离为0.45、0.54、0.75元，对应PE别离为16、13、10倍。我们认为矿业公司2012年合理PE正在15倍以上，而公司将来又有较大成漫空间，目前股价已具有低估，我们维持公司“保举”投资评级。（国信证券郑东秦波）
哈药股份（600664）：抗生素营业影响业绩
本年是抗生素行业的冬天，抗生素投标降价，国度出台抗菌药物分级办理法子，都对企业运营发生压力。从上市公司报表看，普药企业的业绩遍及呈现下滑。我们认为这一趋向正在本年四时度仍然难以改善。
注入资产将增厚业绩，提高公司合做力。哈药集团注入运营性资产的议案已由股东大会审议通过，目前正正在期待证监会审批。需要留意的是，集团许诺的增发价钱(转增股本后，为18.54元/股)远高于现正在的股价，也表现了大股东完成股改许诺的诚意。注资完成后，哈药股份成为集团焦点医药平台，削减集团内的同业合做，注入的生物工程可能成为将来主要的增加点(详见我们此前的深度演讲《红海鲨鱼》)
盈利预测。我们下调公司2011-2013年EPS别离是:0.75、0.85和1.01元(不考虑注入资产带来的增厚)。虽然目前公司面对行业变化带来的运营压力，但考虑到公司估值很低，现金分红率高(2010-2011年度派息0.58元/股，按目前股价计较，股息率约4%)，具有很高的平安边际，将来抗生素营业恢复增加，公司的业绩具有必然弹性，我们仍然维持“保举”评级。（兴业证券王晞）
三全食物（002216）：负面影响根基消弭延续不变增加
汗青经验频频证明食物平安对龙头企业是短期负面持久反面伊利的三聚氰胺事务、双汇的瘦肉精事务都已证明，行业性的食物平安问题，对龙头企业即便短期业绩有所冲击，可是公司市场地位和盈利能力中持久往往会呈现额外的提拔。正在食物平安的的框架下太阳城娱乐，小企业的产物即便未被，也会晤临消费者更多的质疑。而大企业通过其成熟的危机公关，中持久市场拥有率反而有可能提拔。思念食物被曝出微生物污染问题后，股价反映就曾经比力平平，投资者对食物平安的短期利空曾经有比力成熟的心态。
12年产能大规模行业持久成长空间泛博公司来岁有郑州二期12万吨、太仓一期7万吨，天津一期9万吨三个项目面对完工投产，总产能比11岁尾添加近一倍。这也意味着12-13年可能是公司大成长的两年。本年1-9月收入增加40%以上，表白产能的对收入的鞭策做用正正在。目前三全的市场拥有率才27%左左，仍有较大提拔空间，并且城市化历程会持续鞭策对速冻食物的需求，行业持久成长空间广漠。公司将来收入规模还有较大的提拔空间。
看好不变的成长能力，维持“保举”评级我们估计公司11-13年EPS别离为0.79\0.99\1.30元(考虑增发摊薄)，目前股价对应动态市盈率别离为44\34\26倍。虽然估值相对偏高，但速冻食物持久空间大，中短期增加稳健，市场不断赐与其估值溢价，比力适合持久稳健型投资者，因而我们维持公司的“保举”评级。（国信证券黄茂）
汤臣倍健（300146）：细分行业高成长药店转型拉动
汤臣倍健是创业团队焦点暨董事长梁允超控股的上市公司，专营炊事养分弥补剂，此中卵白质/维生素/矿物质系列类产物占比力高，达到2010年收入的35%。公司2008-2010年收入和利润复合增加率别离为56%和86%，2010岁尾上市后，高成长性继续正在2011年中报和三季报中延续，受益于细分行业高成长和药店转型拉动，我们认为公司的业绩增加将来仍然有充脚的动力:消费升级，带来成漫空间。将来跟着居平易近消费和教育程度的提高，以及老龄化趋向的加剧，我们估计炊事养分弥补剂将实正的为国平易近所接管，整个行业将送来大成长时代，参照1987-2000年美国国平易近健康问卷查询拜访成果，我们发觉越来越多的消费者屡次利用养分弥补剂，同时老龄生齿和高档教育阶级更容易接管养分弥补剂的消费体例，走正在前面的美国为我们供给了很好的。
非曲销市场份额无望上升。参照全球次要地域的炊事养分弥补剂市场渠道分布能够看出，曲销占比正在发财国度并不高，部门地域低于30%，而其跟着本地社会经济的发财程度提高，曲销占比逐渐下降。因而我们有来由相信，将来跟着国内居平易近自从采办炊事养分弥补剂的认识加强，非曲销渠道的市场拥有率将从现有的20%程度逐步上升，汤臣倍健做为非曲销范畴的领军者，无疑将受益较着。
收购路单取渠道好处共享的盈利模式。公司目前采纳的发卖模式次要为区域经销模式，占2010年发卖收入的80%，我们认为这种模式较好地整合了渠道的力量，进口原料以及明星代言能够让产物定位中高端、获得较高价位，而把更多利润空间交给下逛能够较着鞭策经销商和终端的发卖热情，目前来看公司取经销商曾经构成了较为抱负的合做关系。
盈利预测:公司三年内的成长依托两个方面;起首，同店发卖额有脚够成漫空间，远低于我们领会的样本店环境，其次，正在药店必需转型和连锁药店成长速度加速的布景下，进入药店终端的速度估计将继续快于预期。同时公司若是成功树立起品牌抽象，将为将来十年的成长成立起安稳的护城河。
我们估计公司2011-2013年每股收益别离为1.82元、2.76元和3.80元，同时估计2012-2014年复合增加率无望正在35%-40%左左，按PEG=1赐与2012年37倍市盈率，对应方针价102.1元，近期涨幅较大，但我们仍看好公司将来的中持久成长，初次赐与公司买入评级。（东方证券李淑花）
敌对集团（600778）：疆表里延扩张持续
瞻望2012年，我们认为投资关心点正在于:(A)2012年公司贸易从业因外延扩张提速净利润将面对较大压力。虽然原有老门店仍将有较好的内生增加表示，但因为2012年内公司将先后开业美林花源店、阿克苏店、奎屯店和乌鲁木齐怡和大厦店，合计新增19.07万平米建建面积(此中自有物业11.8万平米)，新开门店虽可贡献增量收入，但短期培育吃亏将给全体贸易营业带来利润增加压力。
(B)地财产务自2012年起头贡献收益，澳门百家乐对冲贸易新开门店对公司短期盈利的晦气影响。自2012年起头，公司参股50%运营的汇友地产开辟的三个楼盘(“地方郡”、“马德里春天”和“航空嘉园”)将起头进入结算期，合计145.45万平米可发卖面积。我们初步测算合计将给公司带来约82亿元发卖收入和8.2亿元权益利润，贡献EPS约2.63元，其部门正在2012年及当前年份确认将能对冲新开门店对公司盈利增加的影响。
维持对公司的盈利预测。估计2011-13年从业EPS别离为0.41元、0.45元和0.56元(不包含地财产务，而地财产务的业绩弹性很是大)，可比口径业绩增速为35.6%、8.71%和25.98%(次要考虑新开伊宁店、阿克苏店、奎屯店、乌鲁木齐美林花源店和怡和大厦店对公司业绩的短期压力)。按当前13.67元股价，对应PE别离为33.4倍、30.7倍和24.4倍。别的，地财产务有可能贡献更有弹性的一次性收益(我们估计地产项目无望正在12年起头贡献利润，并正在12-14共约三年的受益期间，合计贡献2.63元EPS)，虽然从短期从业估值角度，公司相对应行业虽不具备较着估值劣势，但考虑到公司所处的特殊区域，以及公司将来业绩增速有超预期潜质，维持“增持”，六个月方针价16.97元(2011年约35倍PE加上2.63元/股的一次性地财产务的价值)。（海通证券颖潘鹤汪立亭）
友情股份（600827）：购物核心和新店占比高增速反转现拐点
购物核心大成长的先行者和显著受益者，复制能力强。过去几年，购物核心模式日益遭到消费者青睐，百联是此轮购物核心大成长的典型受益者。公司自浦东华联首家购物核心开业以来，该类门店数量已达到11家，面积达到111.1万平米，占公司总面积的57%。目前3万平米以上大型门店中约8家已进入盈利期，表现出优良的办理和复制能力。
新店占比高且进入收成期，业绩增速反转能够等候。百联2006年以来新店面积占比达57%(多为购物核心和奥特莱斯)，此中体量大的百联中环、西郊购物核心、又一城、南方商城、青浦奥特莱斯，及新开的几家郊区购物核心等均无望实现盈利快速提拔，从目前的几万万到成熟后的1-3个亿的单店盈利。估计此后两年购物核心和奥特莱斯营业净利润复合增加率可以或许达到58%，贡献率占比将从2010年的20%提拔至2012年的29%。
规模最大、业态最全的贸易分析性平台，资本丰厚、物业价值高，整合和协同成长效应可期。新百联2011年估计发卖规模482亿、备考运营性净利润14亿，且具有116万平米自有权益贸易物业、15万平米物流，持有联华超市股权及其它股权市值91亿元。例如，青浦奥特莱斯初始投入只要5个亿，现正在市价可达50-60亿，“矿山”资本值得深切挖掘。
盈利预测和估值:
估计全年备考运营性业绩无望达到0.83元:0.65元原有营业+0.18元增发股权并表。2012年运营性净利润增速无望跨越30%(收入预测增速较慢的缘由是:购物核心的房钱计入收入，相当于百货业态的毛利，占比力低，同业态比力增速正在20%以上)。
沉申A/B股“保举”评级。公司无望享受前期新店扭亏和盈利快速提拔带来的业绩增加，同时办理团队落实后整合也正在有序推进，是市盈率和物业价值双低的典型代表:1)2011-2012年市盈率只要20倍和15倍。2)每股合理NAV应为25元，股价具备资产价值支持和平安边际。（中金公司钱炳郭海燕）
国电清爽（002573）：立异驱动国电清爽高速成长
国电清爽正在手艺立异和营业模式立异上处于国内领先地位:和合做敌手分歧，国电清爽带有稠密的立异基因。通过自从研发和引进，国电清爽正在干法脱硫、分析管理等烟气管理新手艺市场占领领先地位。公司率先投入脱硫特许运营这一立异营业模式，堆集了丰硕的运营经验，正在我国脱硫特许运营营业的推广中占领先发劣势。
当前市场下，手艺和营业模式上的立异给国电清爽带来高速成长良机:正在目前市场下，获得充沛上市资金支撑后，依托正在手艺立异和营业模式立异带来的诸多劣势，国电清爽将正在我国烟气管理市场获得高速成长良机。我们估计:
(1)2012~2013年，锡林郭勒煤电扶植促国电清爽干法脱硫营业起头确认收入并连结高速增加;
(2)依托立异手艺和上市募集资金，和合做敌手比拟，国电清爽正在保守湿法脱硫市场具有手艺顺应性强和营业模式多样化等劣势，公司湿法脱硫营业无望实现不变增加;
(3)国电清爽脱硫特许运营营业无望高速增加，至2013年，脱硫特许运营项目总规模无望达当前3倍以上至1600万千瓦。
盈利预测和投资评级:估计2011~2013年国电清爽将别离实现EPS0.35、0.80和1.31元，归属于母公司净利润同比增加57.4%、130.4%和64.4%。操纵DCF估值法，我们评估认为公司的合理价位应为29.60元，对应2011~2013年动态PE别离为86、37和23倍。目前价位下，具有约20%上涨空间，初次赐与公司“增持”评级。（东方证券周凤武）
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